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西部证券去杠杆政策决定增长路径

2020-07-10  来源:通化旅游网 0
【导读】西部证券:去杠杆政策决定增长路径 类别: 机构: 研究员:[摘要]要点:2016年中国实际GDP增速下降到25年最低,年内名义

西部证券:去杠杆政策决定增长路径 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

2016年中国实际GDP增速下降到25年最低,年内名义增速大幅回升说明经济增长摆脱通缩陷阱。固定资产投资进入经济增长长周期的底部区域,实际增速已经下降到5%左右,出口增速到达长周期的底部,对外贸易衰退型顺差特征明显,社会消费品零售持续低迷,长期处于负增长区间的PPI转正,带动规模以上工业企业利润同比增速持续恢复。但是利润增速长期低于应收帐款增速,金融体系的制度性问题在微观层面制约实体经济增长。

2017年宏观经济金融领域关注的焦点是企业部门降杠杆的方式。企业部门降杠杆过程中中央银行货币政策选择,将决定实体经济去杠杆和宏观经济增长的路径。我们判断,为了维护金融市场稳定,从数量型调控向价格型调控体系转型的央行,不会采取通货紧缩的恶性去杠杆方式,而是通过中期工具调节市场流动性,货币政策进入一段宽松和紧缩的相机抉择时期。

预计在不出现大规模资本外流的前提下,2017年实际GDP增速6.5%,同时上调名义GDP增速至8%。PPI继续回升,全年CPI增速2%。债市收益率区间波动,10年期国债收益率2.7%-3.3%。货币政策中性,M2增速10%-12%。财政赤字率3%,政府债务GDP占比55%。人民币兑美元名义汇率贬值5%至7.3。关于大类资产配置,我们认为商品优于股市,股市优于债市。预测的风险在于央行超预期紧缩。

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